الناشر: ETF.com
يتخذ انتشار الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) أشكالا عديدة في أغلفة صناديق المؤشرات المتداولة. أحدها هو الاستثمار في الأسهم والدخل الثابت من خلال عدسة الشريعة الإسلامية. يخبرنا نوشاد فيرجي، الرئيس التنفيذي لشركة SP Funds، الذي يقف وراء صندوق SP Funds Dow Jones Global Sukuk ETF (SPSK) الذي تم إطلاقه مؤخرا وصندوقSP Funds S&P 500 Sharia Industry Exclusions ETF (SPUS)، كيف يمكن أن يؤدي استخدام الصناديق المتوافقة مع الشريعة الإسلامية إلى تقليص المحفظة وتحسين العوائد المعدلة حسب المخاطر.
ETF.com: صندوق SP Funds Dow Jones Global Sukuk ETF (SPSK) هو في الأساس استراتيجية دخل ثابت ، ولكنه يستثمر في الصكوك ، وهي شهادات مالية. كيف يجب مقارنة محفظة الصكوك بمحفظة السندات؟
نوشاد فيرجي: المفهوم مختلف قليلا. بدلا من التركيز على الدخل الثابت ، نركز على ترتيبات الإيجار ، وهو نوع أحدث نسبيا من بدائل التمويل التي أصبحت أكبر. أردنا الدخول في ذلك ، لأنه لا يوجد منتج آخر مثل هذا في السوق.
على وجه التحديد ، نحن ننظر إلى الشركات التي تؤجر المعدات للشركات. بشكل عام ، يعملون على هوامش أعلى بكثير. هناك إمكانية للحصول على عوائد أفضل مما نراه في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، وفي الوقت نفسه ، لدينا مخاطر أقل لأسعار الفائدة.
خذ شركات طيران الإمارات ، على سبيل المثال. عندما ينمون أسطولهم من الطائرات ، لا يمكنهم بالضرورة الخروج وشراء الطائرات. يمكنهم اقتراض المال، لكنهم اختاروا استخدام سوق الصكوك، حيث يكون لديك صندوق مع المستثمرين الذين يخرجون ويشترون الطائرة. ثم يستديرون ويؤجرونها لشركات الطيران. يعود دخل الإيجار هذا بشكل أساسي إلى المساهمين.
ETF.com: يتم تحديد سعر السند بشكل أساسي من خلال تصنيفه الائتماني. هل هذا يعني أن قيمة الصكوك تستند إلى الأصل الذي يقف وراءها - في هذه الحالة ، عقود الإيجار؟
فيرجي: هذا صحيح.
ETF.com: إذا كنت مستثمرا لا يتبع الشريعة الإسلامية، ولكنك لا تزال مهتما بهذا الأصل كمكمل لدخلك الثابت، فأين يناسب SPSK؟
فيرجي: إنه بديل جيد حقا لسندات الدخل الثابت العادية. قد ترغب في مقارنتها بمحفظة السندات. من شأنه أن يكمل محفظة السندات ، لأن أحد الأشياء التي حفزتنا هو أنه لا يوجد بالفعل العديد من المنتجات التي تركز على التحوط ضد الرافعة المالية. صناديق الاستثمار المتداولة لدينا تفعل ذلك.
هذا أمر مهم ، لأنه عندما تنظر إلى الوراء في التاريخ ، وترى حدثا كبيرا مثل عام 2008 ، حيث انخفضت الأسواق بنسبة 39٪ ، ما هي إحدى الطرق للتحوط ضد ذلك؟ من خلال محاولة تجنب استثمارات الديون. ولكن كيف يمكنك القيام بذلك دون المساس بالعوائد؟ مع سوق الصكوك، بدلا من الديون، نركز على عقود الإيجار وإيرادات الإيجار.
ETF.com: ماذا عن صندوق الاستثمار المتداول الآخر الخاص بك ، صناديق SP S&P 500 لاستثناءات الصناعة الشرعية ETF (SPUS)؟ كيف تعالج مسألة التحوط من الرافعة المالية؟
فيرجي: مع SPUS ، نأخذ مؤشر S&P 500 كما هو ، ونتخلص من أي شركات لديها ديون تزيد عن 30٪ من قيمتها السوقية. في نهاية المطاف، يتبقى لنا شركات ذات رأس مال جيد جدا، والتي نعتقد أنها أقوى ويمكنها الصمود بشكل أفضل ضد الانكماش في السوق.
ETF.com: يستبعد كل من صناديق الاستثمار المتداولة هذهصناعات معينة ، مثل الكحول والقمار والتبغ ، وفقا للشريعة الإسلامية. هل يجب على المستثمرين النظر إلى هذه الصناديق على أنها تجربة أخرى للاستثمار في ESG؟
فيرجي: أعتقد ذلك. الشيئان الكبيران اللذان نحاول تحقيقهما هما ، أولا وقبل كل شيء ، التحوط ضد الرافعة المالية. تحتوي محفظة S&P 500 بشكل أساسي على حوالي 230 سهما متبقيا بعد فحص عتبة الدين. ترتبط العناصر الأخرى التي جردناها بكونها مسؤولة اجتماعيا ومتوافقة مع الشريعة الإسلامية ، لذلك استبعدنا بعض الصناعات ، و SPUS هو صندوق S&P 500 ETF مع حوالي 200 سهم أساسي فقط.
ETF.com: تعني المنهجية أن SPUS لديها ما يقرب من ضعف وزن التكنولوجيا ، وعمليا لا يوجد تعرض مالي مقارنة بمؤشر S&P 500 ، وربما يرتبط ذلك بالقيود المفروضة على نماذج الأعمال القائمة على الفائدة. هل يمكنك التحدث إلى هذه الإمالات القطاعية؟
فيرجي: النهج المتبع في ذلك مثير للاهتمام ، عندما يتعلق الأمر بالامتثال للشريعة. نحن لا ننظر فقط إلى الشركات التي تعاني من ديون كبيرة ، ولكن الشركات التي يمكن أن تتعرض لديون كبيرة. نحن أيضا خارج جميع البنوك ، وهذا يحد من تعرضنا للمؤسسات المالية.
الأسهم المالية الرئيسية التي سنحصل عليها هي وكالات التصنيف مثل Moody's ، ولكن ليس مزودي الائتمان. تعد التكنولوجيا قطاعا كبيرا جدا في مؤشر S&P 500 ، لذا فهي تصبح أكبر قليلا عندما تتبع نهجا متوافقا مع الشريعة الإسلامية.
ETF.com: إذا كنت تفكر في صناديق الاستثمار المتداولة هذه على أنها ESG ، فهناك اعتقاد خاطئ بأن ESG أو مبادئ الاستثمار تعني التضحية بالعوائد ، خاصة في الاستراتيجيات الاستبعادية. هل تجد نفسك مضطرا لفضح هذه الأسطورة؟
فيرجي: يسعدني أن أسمعك تقول ذلك ، لأنه في الكثير من المقابلات التي أجريتها ، تلقيت السؤال ، "كم من العائد أنت على استعداد للتضحية به لاتباع هذه المبادئ؟"
اتباع هذه الأنواع من المبادئ لا يعني أنك تتخلى عن عوائدك. أنت تتخلى عن الشركات التي تعاني من الكثير من الديون ، أو أي أسهم قد لا تكون متوافقة مع الإصدارات. لذا بالعودة ، لا أعتقد حقا أن هناك تضحية. وسنثبت ذلك مع مرور الوقت.
ETF.com: دعنا نتحدث عن جمهورك المستهدف. هل تهدف هذه الصناديق إلى جذب أي شخص ، وهل تروج لها بهذه الطريقة للمستشارين والمستثمرين في كل مكان ، أم أنك تركز على العملاء المتوافقين مع الشريعة الإسلامية؟
فيرجي: أولا ، كانت ESG مثيرة للاهتمام للغاية. الكثير من الناس كانوا يتابعون هذا الفضاء مؤخرا. ونعتقد أن هذا يناسب بشكل جيد للغاية. أحد الأشياء التي قمنا بها في البحث عن هذا هو أننا أردنا إلقاء نظرة على صناعة الصناديق المشتركة ومعرفة من هم مشترو تلك الصناديق المتوافقة مع الشريعة الإسلامية؟ ولماذا؟
وجدنا أن حوالي ثلث المنتجات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية فقط يتم شراؤها من قبل المجتمع المسلم لأسباب تتعلق بتوافق الاستثمارات مع الشريعة الإسلامية. أما الثلثان الآخران فهما من الأشخاص الذين يستخدمون المنتجات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية كوسيلة للحد من المخاطر في المحفظة بسبب حقيقة أننا في شركات ذات ديون أقل، ونتحوط بشكل فعال ضد الرافعة المالية. بالنسبة للمستثمرين الأفراد ، والحماية من الجانب السلبي ، وانخفاض الديون ، والحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات المتوافقة مع الشريعة الإسلامية ، فإن هذه المنتجات لها صدى.
اتصل بسينثيا ميرفي على cmurphy@etf.com
